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10月11日，美股遭遇大跌，美债收益率下行。美股之前的强劲表现让美国政府在贸易摩擦中更有底气。而美债利率持续飙升，加上贸易摩擦不断升级，终于在美股上得以体现。美国总统特朗普随后指责美联储过快加息。显然，美国自身风险暴露，无疑有助于缓解国内投资者对美联储持续加息等担忧，美元走弱也降低了人民币汇率和货币政策压力。而A股跟随大跌并再次引发股权质押风险暴露担忧也给政策面带来更大压力。加上债市收益率已经累计了一定的调整幅度，短端利率下行空间有限，中长期利率仍处于历史均值之上，投资者拉长久期的意愿明显有所提升。

鑫金道认为：美国经济数据向好是施压金价的主要原因，靓丽的经济数据使得美元吸引力上升导致资金涌入。而欧洲GDP数据放缓至4年最低水平，进一步凸显美国经济的强势，因而施压金价。不过，美国的经济数据并非无懈可击，有迹象显示，特朗普政府1.5万亿美元减税计划的刺激效果已经见顶，利率上升，以及美股大跌后家庭财富缩水也给支出蒙上了阴影。

📅下周将公布财报的大公司有：周四，中石油（00857.HK）、建设银行（00939.HK）；周五，中国银行（03988.HK）；周六，工商银行（01398.HK）。国际其他股市延续此前数周的跌势。美元定价的富时新兴市场指数ETF（VWO）本周收低1.18%。非美发达市场方面，MSCI日本ETF（EWJ）跌1.16%。欧元区和英国股市相对强势，MSCI欧元区ETF（EZU）跌0.05%，MSCI英国ETF（EWU）跌0.03%，仍录得连续第七周下挫。

金融行业分化加剧，头部金融机构受益。金融供给侧结构性改革稳步推进，未来的行业分化明显。所有行业的供给侧结构性改革导致的结果差不多：头部机构比较受益。原则上讲供给侧结构性改革就是去产能，相对于实体我们金融是比较庞大的，金融行业处于产能过剩的状态。未来金融政策要把低端的、剩余的、与实体无关的排除出去的。与此同时，头部的机构、做实体的、有稳健经营模式的机构会明显受益。

责任编辑：高艳云李文婧：螺纹贴水的三大神秘原因 | 黑色专题来源：大宗内参核心观点❒．钢厂业态不仅包括高炉，还包括电炉，电炉受到废钢高价的影响成本高企。或许高炉企业在未来的一段时间内会保有一定的合理利润。❒．从过去的经验来看，国家利益并不讨厌通胀和贬值，或许市场仍然会通过货币放水，刺激基建，通过给中央政府加杠杆的方式对冲宏观的风险。